据上交所上市审核委员会2023年第33次审议会议结果，安邦护卫集团股份有限公司（下称“安邦股份”）首发事项被暂缓审议。这是全面注册制下第一家在上会环节被按下“暂停键”的主板“考生”。

在招股书中，安邦护卫将自己定位为一家“综合性的安全服务提供商”，主要从事金融安全服务、综合安防服务和安全应急服务。2022年，这三大业务分别贡献了公司总营收的72.45%、24.03%和3.52%。

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从上市委现场问询的重点来看，面向市场的独立性、区域拓展的成长性和经营业绩的持续性，成为安邦股份待解的“三大问”。此外，“是否符合主板大盘蓝筹定位”，同样成为公司闯关主板注册制途中的“必答题”。

浙江“霸主”，独立性存疑

招股书披露，安邦股份成立之初主要为浙江省内银行等金融机构客户提供现金押运服务，后依托金融押运积累的车辆、员工、基地（金库）等资源优势，将服务范围延伸到金融外包服务（包括尾箱寄库、现金清分、自助设备托管、现金库租赁等）。浙江省国有资本运营有限公司为安邦股份的控股股东，持股比例为55.8%；浙江省国资委为公司实际控制人。

作为国内首个全省域覆盖的武装押运企业，安邦股份几乎“包揽”了浙江省的全部武装押运资质。招股书显示，目前浙江省具备武装押运业务资质的公司共12家，分别为安邦股份，及安邦股份下属 10 家控股公司和1家参股公司，覆盖浙江省全部11个地市。

扎根浙江、深耕当地，让安邦股份拥有了一骑绝尘的“本土市占率”。根据中国人民银行杭州中心支行发布的《浙江省金融运行报告》，截至2021年底，浙江省内银行网点数量为13266个（不含政策性银行）。其中，安邦股份服务的网点数量为10154个，占浙江省内网点数量的比重约为76.54%。

是否存在利用控制地位开展不正当竞争？是否具有独立面向市场的能力？对此，上市委要求安邦股份结合报告期内业务订单的获取方式、服务内容、定价模式以及同行业毛利率对比情况作出说明。

囿于区域，困于转型

浓厚的地域特色成就了安邦股份在浙江省的“龙头地位”，反过来也成为公司“开疆拓土”的一大掣肘。

一方面，数据显示，2016年至2021年，浙江银行业金融机构营业网点总数（不含政策性银行）基本保持稳定，省内业务增长空间临近“天花板”；另一方面，我国目前共有保安服务公司1.5万余家，全国范围内武装押运企业主要在各自市、县区域内经营，且一个城市只设立一家至两家武装押运企业，整体呈现企业规模较小、数量较多，无法集中发展的行业特征。

与此同时，移动支付普及、数字货币推广导致社会现金使用量不断下降。安邦股份传统守押业务面临增长乏力的困境，亟待转型。

发展瓶颈体现在经营业绩上，近年来，安邦股份在营收稳步增长的同时，净利润却并未有明显提升。2020年至2022年，公司营收分别为20.64亿元、21.97亿元和23.79亿元；扣非后归母净利润分别为 1.05亿元、8544.13万元和1.03亿元。

对此，上市委要求安邦股份结合所处行业特性、区域经营现状等，说明公司是否存在市场拓展乏力、跨区域发展障碍的风险，及经营业绩是否持续稳定。

值得一提的是，“是否符合主板大盘蓝筹定位”同样被列为上市委现场问询的重点。纵观安全服务领域公司的上市情况，目前A股仅国有控股上市公司广电运通以收购武装押运公司方式涉足该领域，其在全国并购及设立了近40家武装押运及金融外包服务企业。此外，业内还有亳州保安、平安守押、汉卫股份和中能数科等4家企业在新三板挂牌。